Usual protocol's USD0++ ก่อให้เกิดความไม่มั่นคงในตลาด DeFi

Usual protocol ซึ่งเป็น stablecoin ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่ ได้เห็น USD0++ ของตนสูญเสีย parity กับ USD0 ภายในเวลาเพียง 17 ชั่วโมง จากเดิมที่ซื้อขายในราคา $0.92 ความเป็นจริงแล้ว USD0++ ไม่ใช่ stablecoin แต่เป็นผลิตภัณฑ์ liquid staking derivative ของ USD0 ที่คล้ายคลึงกับ stETH ของ Lido เมื่อเปรียบเทียบกับ ETH ซึ่ง USD0 ยังคงมี การหนุนหลังที่ดีจาก T-bill และไม่มีปัญหาทางการเงินใดๆ

โมเดลธุรกิจของ Usual สร้างขึ้นบนแนวคิดของ "onchain Tether" ที่ให้รางวัลกับผู้ใช้งาน โดยผู้ถือ USD0 สามารถ stake เพื่อรับ USD0++ และได้ผลตอบแทนจาก T-bill พร้อมกับโทเค็น USUAL ที่เป็น native token ของโปรโตคอล ในกรณีที่ผู้ถือ USD0++ ต้องการถอนก่อนครบกำหนด สามารถทำการ unstake กลับไปยังสถานะ USD0 ในอัตรา 1:1 ได้ โดยจะมีทางเลือกแรกนี้ภายในสัปดาห์หน้า

ความคลาดเคลื่อนระหว่าง USD0 กับ USD0++ ไม่ใช่ข้อผิดพลาด แต่เป็นการแสดงความเสี่ยงของการถือครองดังกล่าวในระยะยาว อาจเป็นประมาณ $0.92 เพื่อลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการถือเป็นเวลาสี่ปี ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์เรียกว่า "time value of money"

ยกตัวอย่างเช่น ในเดือนมิถุนายน 2022 stETH ของ Lido ก็เคย depeg จาก ETH เช่นกัน สาเหตุมาจากปัญหาทางการเงินของ Celsius ที่ปัจจุบันนี้ปิดตัวลงแล้ว ในกรณีนี้ LPs ที่ถือครอง USD0++ ใน pool ของ Pendle (มีวันที่ครบกำหนดเมื่อ 30 มกราคม 2025) พบว่ามีการขายทิ้งอย่างรวดเร็ว เพราะตั้งราคาที่ 1:1 parity

การประกาศทางเลือกออกใหม่ของ USD0++ ทางออกจาก Morpho vaults ให้มีราคาพื้นที่ $0.87 ซึ่งเป็นอัตราที่ต่ำสำหรับ 4% ต่อปี จะสร้างปัญหาให้กับนักลงทุน PT-USD0++ ที่เสียเงินเกินไป ราคาที่แปลงเป็น USD0++ ถูกกำหนดไว้อย่างผิดพลาด

ปัญหาทางการเงินของ Usual จึงสะท้อนการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องและการจัดการความเสี่ยงของโปรโตคอลที่อาจสร้างความสับสนและเสียความเชื่อมั่น ผู้บริหาร Morpho และ Gauntlet ได้ทำการปรับสมดุลในการจัดสรรอุปทานของ vaults เพื่อป้องกันการเสี่ยงและความสูญเสียในตลาด

USUAL โทเค็นของโปรโตคอลลดลง -18.7% ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา สะท้อนถึงการตอบสนองของนักลงทุนต่อตลาดที่เสียความเชื่อมั่น

Source: https://blockworks.co/news/usual-depeg-spurs-defi-instability

#AvareumNews #Cryptocurrency #DeFi #Stablecoin #UsualProtocol #MarketInstability #Investing

This newsletter is produced with assistance from OpenAI's ChatGPT-4. All analyses are reviewed and verified by our research team.

© 2024 Avareum Research. All Rights Reserved. This article is provided for informational purposes only. It is not offered or intended to be used as legal, tax, investment, financial, or other advice.